综合点评《中国金融稳定报告（2018）》，专业分析在这

来源：吉屋网小编房老吉 2018.11.09 发布时间：2018-11-09 10:12:03

央行发布《中国金融稳定报告（2018）》，用大量数据和材料分析了2017年金融市场运行情况，以及对2018年金融市场进行展望。

这份报告的篇幅很长，包括三大部分，23个专题，涉及美国减税、中国贸易博弈、中国宏观杠杆率（政府、企业、居民）、地方政府债务、房地产风险、银行业风险等。一共204页，我也是花了很长时间才看完，下面我们截取报告中比较重要的内容分析一下！

一、报告认为：全球经济几大风险和挑战值得关注，分别是1、美国“宽财政+紧货币”政策组合的溢出效应需密切关注；2、其他主要发达经济体货币政策正常化值得关注；3、逆全球化和保护主义风险仍须重视；4、通胀前景仍存在不确定性。5、高杠杆和沉重债务负担可能使消费和投资增长承压。

点评：在央行列举的五大风险中，对中国影响*直接的是1、3点，宽松财政就是减税以及增加政府支出，紧货币就是加息和缩表，前者是可以吸引国外资金到美国投资，而美国加息又增强了美元的吸引力，强化了这个进程，这是与前几次加息所不同的。特别是目前美股处于高位，如果货币政策收紧的速度太快，那么对股市的影响将是巨大的。

在谈到中美贸易摩擦对中国的影响时，央行引用一些机构的话术说，其对GDP的影响在0.2%至0.5%之间，但是对投资者情绪的影响可能远远大于这个值。也就是说央行认为中国贸易博弈对中国影响是有限的，之前A股的大跌更多是受情绪的影响。这个说法和此前央行行长易纲的表态一致。

二、报告认为：中国房价过快上涨的势头得到了有效抑制，比如北京、上海等城市的房地产交易量明显下降，2017年末，个人住房贷款余额同比增速相应降至22.2%。

点评：从之前开发商降价、土地流拍的情况来看，近几个月来中国楼市确实有一定程度的降温，中国楼市目前房价下跌的压力要比房价上涨的压力大，这也是近期一些地方蠢蠢欲动要放松楼市调控的主要原因。考虑到房价已经经历了几轮上涨，2016年一二线城市房价牛，2017年三四线城市牛，在牛市刚过的情况下，监管层不大允许在这么短的时间内再出现牛市，现在中国居民债务上涨的很快，而居民债务上涨又与房价息息相关，本次报告央行也坦言，过去几年中国住户部门的债务增速与房价增速保持一致！

但要注意，报告说的是抑制“房价过快上涨”，没说房价不能上涨！

三、报告认为：目前我国储蓄率较高，社会资金充裕。破解当前市场化债转股资金来源和成本问题，达到降低企业杠杆率的目的，关键是要完善储蓄转化为股权投资的长效机制，推进债转股的资金来源即负债方的转变，促进社会资本形成。

点评：说白了就是将企业风险转移，接盘的可以是机构，也可以是居民。优点是利用社会存量资金改善企业业绩，缺点是如果经营不善，风险就由接盘者来承担。

四、报告分析了短期消费贷款异常增长的原因：1、在整体利差处于低位的情况下，银行有动力投放收益更高的消费信贷，P2P监管趋严也促使了部分消费贷款回流银行体系；2、房开支骤增透支了部分居民的消费能力；3、部分购房者利用消费贷等产品规避*比的限制。

点评：后两点是今年中国在经济下行压力如此之大的情况下，依然不放松楼市调控的主因，前者透支了未来的消费能力，后者放大杠杆，极易出现金融风险。

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